회사명: 보잉 (Boeing)
연혁 및 사업 내용
설립: 1916년, 미국 워싱턴주 시애틀
주요 업무: 전 세계 150여 개국을 대상으로 상용 비행기, 방위 및 군사 시스템, 우주 시스템을 개발, 제조 및 서비스함
핵심 가치: 안전, 품질, 정직
임직원: 미국 및 전 세계 65개국 약 170,000명
1) 상용기 (BCA)
– 현재 약 14,000대의 비행기가 운행 중임
– 주요 기종: 737 MAX, 777X, 787 드림라이너
2) 방위, 우주 및 보안 (BDS)
– 전 세계 2위 규모의 방산 기업임
– 미 국방부와 고정 가격 거래를 맺어 현재 적자 중이며, 해당 계약들은 2027년 중으로 만기 예정임
– 주요 고객 층: 상용기 기반 파생 모델, 군용 회전익기(헬기), 유인 우주 탐사, 인공위성, 자율 시스템 및 서비스
3) 글로벌 서비스 (BGS)
보잉 제품뿐만 아니라 경쟁사 제품을 포함한 모든 비행기의 사후 서비스(A/S), 수리, 부품 관리 서비스를 제공함
실적 추이
- 2024년 초에 알래스카 항공 도어 플러그가 뜯겨나갔음 > FAA로부터 737 MAX 월간 생산량을 38대에서 늘릴 수 있게 됨. 재고 처리에 활로가 트임.
- 인도 항공사 (Air India)와 큰 신규 수주를 따냄.
Sector 별 정리
BCA = 항공
BDS = 방산
BGS = 서비스
항공분야에서 아직 적자가 큰 편이다.
- 항공에서는 2019년의 두 차례의 추락 사고로 꾸준한 적자를 기록하고 있고
- 2024년의 도어사고로 FAA에서 인도/출고 제한이 걸리면서 회복하던 매출/이익이 급감했다 > 이 규제가 풀리는게 Boeing의 상황에 매우 중요할 듯하다.
- 방산 분야에서는 고정 가격 계약(Fixed-price contract)으로 한 계약들이 만료될 때까지 (2026-2027년 말)는 적자 기조 유지 가능성이 높다.
- 그러나 최근 F-15EX 인도 물량과 MQ-25 대규모 드론 수주에 들어가서 미래 전망은 괜찮은 편이다
서비스 부문에서의 큰 2025년 흑자는 Digital Aviation Solutions (DAS) 매각에 의한 착시다. 오히려 장기 수익면에서는 악화할 확률이 높다. 보잉 입장에서는 제조업에 집중하고 싶다는 의사표시이기도 하지만 가장 비싼 가격에 팔 만한 사업이 DAS밖에 없었다는 뜻도 된다.
- DAS의 소프트웨어는 상업용 항공기의 80%이상에서 사용된다고 한다. 에어버스에서도 쓰는 것이다. 구독 서비스로 계속 돈이 들어오는 cash cow였다
- 이 사업을 $10.55 billion (Net gain: $9.56b) 매각했다고 한다. 덕분에 빚을 갚았고 Spirit AeroSystems 인수도 했기에 필요한 액션이었다.
- 단지 BGS에서는 앞으로 큰 수익을 기대하기는 어려워졌다.
재무제표의 요약 (재무상태표, 손익 계산서, 현금 흐름표)
*재무 상태표 (Balance Sheet)
자산 (in millions USD):
| 1) 유동자산 (Current Assets): | 2022. 12 | 2023. 12 | 2024. 12 | 2025.12 |
| 현금 및 현금성 자산 (Cash and cash equivalents) | 14,614 | 12,691 | 13,801 | 10,921 |
| 매출 채권 (Accounts receivable, net) | 2,517 | 2,649 | 2,631 | 2,921 |
| 재고자산 (Inventories) | 78,151 | 79,741 | 87,550 | 84,679 |
| > 유동자산 합계 (Total current assets): | 109,523 | 109,275 | 127,998 | 128,459 |
| 2) 비유동자산 (Non-current Assets): | ||||
| 유형자산 (Property, plant and equipment, net) | 10,550 | 10,661 | 11,412 | 15,361 |
| 무형자산 (Intangible assets + Goodwill, net) | 10,368 | 10,187 | 10,041 | 18,842 |
| 투자자산 (Investments) | 983 | 1035 | 999 | 1,048 |
| >비유동자산 합계 (Total non-current assets): | 21,901 | 21,883 | 22,452 | 35,251 |
| 자산 총계 (Total Assets): | 137,100 | 137,012 | 156,363 | 168,235 |
*체크포인트
- 유동자산: 2025년 재고자산이 매출로 전환되었음에도 현금성 자산이 감소한 것은, 보잉이 확보된 현금을 부채 상환($3.6B), Spirit AeroSystems 인수($1.2B), 그리고 생산 설비 투자($2.9B)에 공격적으로 재배정했기 때문이다. 이는 단순한 현금 고갈이 아니라, 재무 구조 개선과 미래 생산성 확보를 위한 ‘전략적 현금 지출’로 풀이된다.
- 비유동자산: 유형자산을 꾸준히 구매 중이고 무형 자산의 증가는 Spirit Aerosystems 인수에서 온 효과가 큼
- 총자산: 꾸준히 늘어나는 중
부채 (in millions USD):
| 1) 유동부채 (Current Liabilities): | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| 매입채무 (Accounts payable) | 10,200 | 11,964 | 11,364 | 13,109 |
| 단기차입금 (Short-term debt and current portion of long-term debt) | 5,190 | 5,204 | 1,278 | 8,461 |
| 기타 (Accrued liabilities 및 기타 유동부채 합산) | 21,581 | 22,331 | 24,103 | 27,141 |
| > 유동부채 합계 (Total current liabilities): | 90,052 | 95,827 | 97,078 | 108,115 |
| 2) 비유동부채 (Non-current Liabilities): | ||||
| 장기차입금 Debt (Long-term debt) | 51,811 | 47,103 | 52,586 | 45,637 |
| 기타 비유동부채 (Accrued retiree health care 등) | 11,085 | 11,310 | 10,613 | 9,026 |
| >비유동부채 합계 (Total non-current liabilities): | 62896 | 58413 | 63199 | 54,663 |
| 부채 (Total Liabilities) | 152948 | 154240 | 160277 | 162,778 |
| 자본 (Equity / Shareholders’ Deficit): | -15848 | -17228 | -3914 | 5,457 |
| 부채 및 자본 총계 (Total Liabilities and Equity) | 137,100 | 137,012 | 156,363 | 168,235 |
*체크 포인트
- 유동 부채: 이번에 Spirit AeroSystems 인수를 하면서 단기 어음을 발행해서 자금을 조달
- 비유동 부채: 상당수의 현금을 장기부채 상환에 씀, 그리고 장기부채가 단기부채로 넘어가면서 상승한 이유도 있음
- 부채비율: 2년동안 거의 15억주의 유상증자를 해서 플러스로 전환됨. 또한 Digital Aviation Solution 사업부를 매각해서 9.6 billion상당의 수익이 생긴것도 이유
순자산
*체크포인트
- 자기자본비율: 3.2%
- 이익 잉여금의 (retained earning) 추이: 마찬가지로 줄어듦: 27,252 > 15,362 > 17,252M
- 자본금의 변동: 증자하고 사업하나 매각함
정리
| 항목 | 주요 포인트 | 주의점 |
| 유동자산 | 매출채권, 현금, 재고가 적정 수준인가 | 빚을 천천히 갚는 중 |
| 비유동자산 | 설비투자의 균형 | N/A |
| 부채 합계 | 차입금 수준이 적정한가 | 증자로 인해 많이 늘어남 |
| 자기자본 | 자기자본비율이 높을수록 안전 | 마이너스에서 겨우 벗어남. 증자의 효과 |
| 이익잉여금 | 과거와 비교해 증가했는가 | 사업 매각으로 잠깐 늘어남 |